石磊

Vol.72 中国真的走出通缩了吗？

2026年6月28日 · 1:17:27

中国到底走出通缩了吗？石磊拆解GDP平减指数、PPI和CPI数据，指出2026年一季度物价拐点已至，但产业间K型分化严重：AI、硬科技和出口产业链钱多货紧，传统消费和内需行业仍陷通缩。节目以汽车行业为缩影，剖析生产强、内销差、出口猛的结构性矛盾，并警示AI数据中心高杠杆商业模式对利率的脆弱性。面对极端行情，石磊强调均衡配置与风险预算，但指出成长与价值两种价值观内在冲突，投资者需警惕人性中的注意力偏差。

Vol.71 当AI成为新基础设施，财富将如何重新分配？｜串台：听懂涨声

2026年6月14日 · 1:44:16

石磊、敏姐与嘉宾杨天楠从技术机制、产业逻辑和个体选择三个层面，深入讨论AI时代财富的重新分配。他们对比铁路、电力、互联网三次技术革命，指出每次都是对旧赢家的颠覆和新先行者获取超额回报。杨天楠强调当前牛市宽度收窄、资本向AI集中，普通家庭需要调整资产配置拥抱新经济。最后三位主播提炼出“视人为人”的人文连接将成为AI时代最稀缺的竞争力。

Vol.70 亢奋的韩国：AI芯片、K-Pop与K型社会

2026年6月7日 · 1:30:41

本期节目从石磊的首尔见闻切入，以3K为主线——KOSPI股市K线、Kpop工业与K型社会，剖析韩国亢奋背后的真相。SK海力士一年暴涨10倍、三星市值破万亿美元，散户接盘外资、融资余额创新高，股指隐含波动率高达72%；节目还追溯了汉江奇迹与财阀体制的演变，以及新自由主义如何加剧社会分化，用“冰美式”隐喻韩国年轻人的高压与自律，呈现一个高欲望、高债务、高波动的“大韩赌国”图景。

Vol.69 动量与Carry：产业视角下的投资策略

2026年5月31日 · 1:54:03

胡克勤、石磊与敏姐从动量和Carry两种最根本的收益来源出发，拆解因子-资产-主体-产业生态的逻辑链。他们以黄金从央行主导的回归型变为金融资本驱动的动量型泡沫、中国神华从周期股重估为类债股等案例，论证动量赚产业趋势传导的时间钱，Carry赚持有时间价值。节目强调只有承担正确风险才能获得稳定回报，并剖析白酒与啤酒的产业范式转变，指出投资者需依据产业格局动态选择策略。

Vol.68 世界秩序大重构：文化如何影响制度与资产定价？

2026年5月24日 · 2:06:17

本期节目，主播敏姐和石磊与嘉宾王麟，从AGIL模型切入，拆解世界秩序重构的经济、政治、社会与文化四层面，重点落在文化层。王麟以马格里布商人与热那亚商人的历史对比，说明集体主义与个人主义文化如何催生不同制度。石磊结合ESG、中资美元债、A-H股溢价等案例，论证文化折扣与信用成本直接影响资产定价。最后三人建议：先拥抱具体生活，再抽象概念，在混乱中把握适应性线索。

Vol.67 美股新高：泡沫中场，还是牛市序章？

2026年5月17日 · 1:26:01

石磊和敏姐拆解美股创新高背后矛盾：AI巨头盈利亮眼但依赖融资，正反馈与能源负反馈双循环消耗现金流；LPPL模型预警韩国、费城半导体等指数泡沫临界点在5-6月。同时分析美联储主席交接博弈，凯文·沃什力推截尾均值PCE或为降息铺路，但私幕信贷浮息贷款违约风险正暗中累积。

Vol.66 能源重塑世界：我们正在经历第四次石油危机吗？

2026年5月5日 · 3:00

石磊在北京线下活动演讲中，从产业角度剖析全球油气供给的脆弱性：OECD库存仅剩50天覆盖量，霍尔木兹海峡若遭封锁将导致每日800-1000万桶缺口。他推演泥潭式消耗战最可能成为地缘新常态，并分析能源冲击如何通过“货”与“钱”两条线索传导至通胀、利率和资产定价。他强调AI对电力消耗加剧能源压力，而中国的机会在于核能、储能、煤化工等基建交付能力——不是资源稀缺，而是制造与供应链的瓶颈。最后，他提出极简配置框架：不同宏观状态下哪些行业受损（交运、地产）哪些受益（上游资源、公用事业）。

Vol.65 寻找后房地产时代的财富锚｜串台：人间钱话

2026年4月26日 · 1:39:12

本期节目邀请天弘基金研究员王蔚然，分析2025年一二线城市房地产市场小阳春的数据表现与结构特征，探讨其是反弹还是反转。嘉宾与主持人从估值逻辑转换、宏观经济增长动力切换、地产-金融循环落幕等角度，解释房价永远上涨经验法则失灵的原因，并分主体考察居民、企业、地方政府资产负债表的受损程度与韧性，最后讨论后房地产时代的财富重分配与适应性策略。

Vol.64 投资之上：在不确定中安放自己｜思想彩蛋拼盘

2026年4月19日 · 2:13:05

这期拼盘特辑将做自己、命运、永恒、低谷应对、中年危机、财富自由、找到热爱与中庸之道八个思想彩蛋串联成一条成长线索。石磊以自我坐标系破解内耗，敏姐用α/β/ε公式指出命运是β+ε，唯有α可控；关于永恒，石磊认为万物皆过程，只有变化不变，当下才是真实；面对低谷与中年危机，石磊主张回归流程而非自我审判，敏姐推崇最小行动单元；财富自由被定义为“拥有减去想要”，时间自由是终极自由；孙悦分享用体检焦虑期做以终为始的思想实验找到热爱；最后，中庸之道被解构为佛家升维、儒家坚守与道家顺势而为。

Vol.63 尼采与反脆弱

2026年4月12日 · 1:41:38

本期节目探讨尼采哲学与塔勒布反脆弱理论的内在联系，指出尼采的“重估一切价值”和“权力意志”为反脆弱思想提供了哲学根基，世界本无恒定秩序，所有简化只是临时工具。嘉宾倪晨与主播们深入辨析尼采的“强硬意志”——不是向外征服，而是向内自我塑造、承受痛苦并从中强化自身，这与反脆弱强调从冲击中获益的核心一致。节目还以日神与酒神精神类比反脆弱策略中的结构与活力二元，并给出具体实践建议：保持怀疑、建立筛选边界、将生命视为主动创造的舞台。

Vol.62 财富的本质｜串台：起朱楼宴宾客

2026年4月6日 · 1:45:41

本期《十分吸引》与《起朱楼宴宾客》主播大卫翁串台，从词源学、经济学和社会学多维度拆解财富的本质。他们论证金钱只是财富的标志物而非财富本身，真正财富是提升生存质量的真实资源与能力；并借用布迪厄的四种资本（经济、文化、社会、符号）框架，分析安娜·索罗金如何通过虚构贵族身份实现资本转化。节目还探讨了现代人感觉“越富越穷”的心理学原因（FOMO与多巴胺系统），以及如何在资产配置中利用钱与货的流动主线——例如在钱紧货多时聚焦现金流资产，在货紧时关注资源品——并最终指向财富自由的本质是对时间和选择的掌控。

Vol.61 我们正站在时代切换的十字路口

2026年4月1日 · 2:02:09

石磊和牟一凌在本期《十分吸引》中探讨了当前是否处于时代切换的十字路口，他们指出旧的控制与通信模式正在失灵，新故事的核心围绕能源安全、中国制造从成本优势转向绝对龙头优势，以及瓶颈投资方法论展开。牟一凌认为美元不再是08年的美元，油气对经济的影响路径已变，滞胀与70年代不同；石磊则强调资产相关性大增，实物资产占优，金融流动性正在退潮。

Vol.60 石油百年风云：战火下的能源博弈与世界秩序

2026年3月23日 · 3:26:47

孙悦（公众号《孙悦研究随笔》）分享她投资西方石油与中石油H股、A股的逻辑，从百年石油历史、地缘政治冲突到产业链替代，系统拆解油气如何定义世界秩序。她详解了如何利用高股息红利和弹性标的构建反脆弱组合，并在滞胀预期下管理风险，同时强调资产与负债匹配的个性化配置思路。

Vol.59 当"失去的30年"叙事终结：我们该如何看待今天的日本？

2026年3月15日 · 1:11:36

本期《十分吸引》挑战了日本“失去的30年”的流行叙事，指出日经225指数突破59000点创历史新高，而日元汇率跌至1990年低点。石磊通过资产负债表框架拆解日本经济的资产端（强劲的海外收入与产业竞争力）和负债端（利率政策转向），解释了股市上涨与汇率贬值并存的动力学机制。节目还对比了中日资产重估的本质差异，并引入AGIL模型分析日本社会系统的耦合状态，最后讨论了个人与时代穿越低谷的方法论。

Vol.58 伊朗战争复盘：资本市场的博弈与定价

2026年3月8日 · 1:26:35

伊朗战争引爆全球能源定价逻辑重组，霍尔木兹海峡实质关闭让布伦特原油一周跳涨33%，VLCC运价飙升650%，而黄金未能发挥传统避险功能。石磊指出，能源将成为今年的核心矛盾，供需共振点聚焦于油气与化工；私募信贷的流动性危机和AI基建的资本开支压力构成系统性风险的风暴眼。节目还从佛家中道、儒家中庸、道家顺应三重视角，探讨如何在复杂变局中构建反脆弱的资产配置组合。

Vol.57 系统论、控制论与投资方法论｜串台：面基

2026年3月1日 · 1:49:17

本期《十分吸引》与《面基》主播老钱一起，重读金观涛的《控制论与科学方法论》，将系统论中的正反馈、负反馈、共轭控制等抽象概念映射到投资决策中。石磊结合爱丽丝系统，解释了如何通过路标验证主要矛盾、动态适应市场变化，并提出了乱中取利策略——在系统性风险爆发前预留风险预算，利用别人被迫抛售的机会获取优质资产。

Vol.56 旧秩序瓦解：马年春节全球市场回顾

2026年2月23日 · 1:07:50

本期回顾马年春节全球市场：港股传统互联网巨头（腾讯、阿里、美团等）大跌，AI新贵（智谱、Minimax）暴涨；美股SaaS遭历史性抛售，市值蒸发5000亿美元；黄金重返5100美元。石磊分析AI破坏式创新正在格式化旧商业模式，指出达里奥发长文宣告世界秩序进入第六阶段混乱期。两人还从社会学系统模型讨论中美所处周期，并延伸至个人如何在动荡中建立自我坐标系、做自己的哲学思考。

Vol.55 美联储换帅、黄金白银巨震、反脆弱实操与固收+bug：低利率时代下的财富必修课

2026年2月8日 · 1:22:14

美联储换帅Kevin Warsh、黄金白银暴跌、反脆弱实操与固收+失效：本期嘉宾乔嘉与石磊拆解低利率时代的财富必修课。他们指出近期贵金属暴跌与美联储无关，源于资产自身正反馈泡沫；演示了通过期权进行尾部风险保护的反脆弱策略。针对国内低利率环境，他们分析固收+的CPPI框架已失灵，建议转向高自由现金流股票、多策略配置等资产。最后对比日本、欧洲低利率历史，强调未来投资需依靠认知与价值判断而非简单持有固收。

Vol.54 1.2万亿天量顺差背后的危与机｜串台：远行者与碎冰匠

2026年2月1日 · 1:30:26

本期《十分吸引》与播客《远行者与碎冰匠》主播江东猫草拆解2025年中国1.19万亿美元贸易顺差的构成与成因，从新三样（电动车、锂电池、光伏）以价换量的出口策略，到进口停滞反映的内需疲软，再到加入WTO以来顺差演变的四个阶段，最后探讨顺差背后制造强国内需弱的矛盾，以及出口退税补贴与民生支出的权衡。

Vol.53 丰满还是骨感？系统生态视角下的投资机遇

2026年1月25日 · 1:46:09

石磊在演讲中提出用系统生态视角替代传统周期框架，认为当前市场的严重分化源于产业生态重构。他以钱与货的宏观框架解释A股与宏观的背离——中国处于有货缺钱向有货有钱过渡阶段，外部资金回流正在驱动资产重估。通过煤炭长协化后的神华、低成本镍矿的套利、油运反脆弱策略、航空网络流量变化、燃气轮机叶片铸造等案例，演示如何识别生态位变化并构建新Carry策略。他认为中国资产正经历大航海时代，机遇与风险空前，需放弃景气度博弈转向长期定价范式。

Vol.52 4800美元之后的黄金该何去何从？

2026年1月21日 · 31:58

本期节目，敏-姐和石磊解析黄金突破4800美元后的走势与投资策略。他们指出，央行持续增持、金融资本配置及地缘风险共振推动金价，但并非泡沫。石磊强调黄金是对冲主权货币风险的“备胎”，建议构建包含黄金、科技股和尾部风险保护的组合，以应对内生性金融系统风险，实现“乱中取利”。

Vol.51 对话张笑宇：AI降临，从技能重塑到意义重建

2026年1月18日 · 1:24:41

本期节目对话独立学者张笑宇，探讨AI如何以极低成本生产智能（人类当量），动摇优绩主义根基。张笑宇提出算法审判、文明契约等概念，认为AI将重塑社会结构，1%的驾驭者与99%的普通人分化不可避免。他建议年轻人成为AI领航者赚取时代红利，同时强调人与人的真实连接才是意义感的来源。

Vol.50 狂飙的白银、大宗商品与能源革命

2026年1月11日 · 1:57:26

本期节目邀请遂玖资产创始人胡克勤，与主播石磊、敏姐深入剖析白银暴涨暴跌背后的产业逻辑与金融逼空机制，并系统讲解大宗商品CTA策略的三种收益来源（动量、波动率、Carry）。随后以十年为尺度复盘中国能源体系的演化——从2015年煤炭供给侧改革、2017年气荒到2021年煤电矛盾，直至当下风光大规模并网带来的电网韧性挑战，指出矛盾转移驱动的投资机遇，强调用产业生态视角发现价值重估机会。

Vol.49 人民币汇率破7与中国资产重估

2026年1月4日 · 52:49

本期《十分吸引》中，石磊和敏姐解析了2025年底人民币对美元汇率破7背后的驱动力——美元走弱与中国企业结汇意愿回升，并预言人民币最确定的趋势不是单向升值，而是国际化地位提升。节目梳理了2005年721汇改以来的人民币汇率机制演变，提出理解汇率需区分贸易与金融两股力量：购买力平价支撑长期底部，而资本回报率决定中短期波动。石磊指出，国内PPI企稳与美国实际利率变化是2026年的关键路标，投资者应关注借入人民币、出海赚取高回报的中国跨国公司，以分享人民币循环重构的红利。

Vol.48 重构的2025与重估的2026：真正的牛市尚未开始

2025年12月28日 · 1:44:44

本期《十分吸引》中，牟一凌与石磊复盘2025年全球经济重构：AI投资正重塑美国经济结构，形成“投资强、消费弱”的镜像模式，而中国制造业通过满足AI基建需求获得爆发式增长。展望2026年，他们主张真正的牛市尚未开始，机遇在于捕捉全球实物流需求、国内反内卷推进及出海升级带来的结构性阿尔法，同时需警惕海外金融风险。

Vol.47 Space X背后的百年柏基投资哲学：如何精准抓住国运崛起和产业浪潮？

2025年12月22日 · 1:18:17

本期节目拆解百年投资机构柏基（Baillie Gifford）的哲学：它通过产业视角而非国运押注捕捉超级成长股，如SpaceX、特斯拉、亚马逊。嘉宾韩圣海与两位主播深入探讨其如何用第一性原理识别技术革命中的赢家，以“错过伟大公司才是最大风险”重新定义风控，并运用复杂适应系统理论把握网络效应与正反馈机制。

Vol.46 AI泡沫、美联储降息与中美博弈：复杂系统视角下的转折｜串台楚团长聊聊天

2025年12月15日 · 1:48:12

本期从AI泡沫争论切入，石磊认为大语言模型在数码世界效率提升远未到泡沫阶段，但AI既是救世主也是助推器，先毁灭再创造，现阶段是全社会的成本中心。楚团长提出美联储降息可能成为历史分水岭，未来或进入财政主导时代，美债持有人将面临无收益风险。石磊进一步分析美国财政货币循环中，美债持有人就是血包，而AI投融资循环若破灭，美元资产价值存疑。最后讨论财富锚定物转向黄金、产能和现金冗余，强调在变局中需系统化洞察与多元化适应。

Vol.45 多资产多策略：复杂世界的简单解法｜串台厚雪长波

2025年12月7日 · 1:14:36

本期石磊与七一深入拆解多资产多策略体系，指出单一策略已失效，复杂世界需要多维分散；他分享了“带保护地大干一场”的理念，并具体分析了A股、港股、商品等资产的战略配置逻辑，以及如何在关税冲击中通过红利低波、黄金与国债对冲实现回撤控制。

Vol.44 黄金、茅台与中国制造：破解复利的真相｜串台进击波财经

2025年12月1日 · 1:31:44

本期节目与《伟大的复利》作者沈帅波探讨复利的本质，指出其需要内在耐心和外在第一桶金，拐点往往在心态转变后出现。嘉宾分析黄金上涨的长期驱动力是美元信用下降和央行增持，而中国制造业在中高端领域具有断崖优势。石磊强调资产配置要反脆弱，择机而非择时，并警惕多元化陷阱。沈帅波则呼吁跳出信息茧房，用田野调查感知真实市场，将大目标拆解为小步骤以启动复利循环。

Vol.43 创造性破坏与产业周期：从诺贝尔经济学奖看投资范式的演化

2025年11月24日 · 1:07:30

本期节目解读2025年诺贝尔经济学奖得主莫吉尔、阿吉翁和豪伊特的理论，从铁路到AI的200年历史中，探讨知识生态、制度激励与创造性破坏如何驱动增长。石磊通过爱尔兰大饥荒、晚清洋务运动、日本明治维新等案例，揭示创新土壤的重要性，并基于产业周期划分出创造性毁灭、创造性积累、价值投资等不同阶段的投资范式，强调系统性洞察主要矛盾与多元化适应的策略。

Vol.42 3000亿宠物经济：是风口还是陷阱？｜串台难得正经

2025年11月17日 · 1:25:17

宠物经济规模突破3000亿，但上市公司陷入营销费用激增、净利停滞的困境。本期邀请难得正经主播Iris和CK，从商业与投资双视角拆解赛道：主粮市场处于成长期但品牌化艰难，宠物医疗因医生稀缺占据定价权，而智能设备与异宠等小众细分存机会。嘉宾指出国货平替本质是价格战，高端化面临认知壁垒，并对比玛氏、雀巢普瑞纳的百年路径，分析中国难诞生类似巨头的原因。

Vol.41 十年重返4000点：这次真的不一样？｜串台知本论

2025年11月12日 · 1:01:34

本期节目中，石磊对比2015年的杠杆疯牛与2025年的结构慢牛，指出两次牛市在宏观背景、资金流向和产业环境上的本质差异：2015年靠场外配资驱动，2025年由配置型机构主导。他回溯十年间A股从影子银行瓦解到严格监管的脱胎换骨，认为市场基础设施已支持长期配置，但投资难度未降，散户需回归第一性原理，明确收益来源。核心教训是看懂赚什么钱、赚谁的钱，避免用旧常识判断新市场。

Vol.40 如何在乱纪元活出反脆弱？

2025年11月3日 · 1:15:36

本期嘉宾乔嘉与主播敏-姐、石磊从塔勒布的反脆弱概念出发，将其从投资延伸至人生哲学，探讨个体如何在不确定性、压力甚至危机中不仅不被摧毁，反而获益和成长。敏-姐强调反脆弱不是墙头草，而是增加维度与选项（如B计划、C计划），乔嘉则以自身经历指出识别“阿喀琉斯之踵”并构建杠铃策略的重要性，石磊则分享了通过深度交往和拥抱探索来增强适应性的具体方法。

Vol.39 钱回来了，资本的周期：创造还是毁灭？

2025年10月27日 · 1:39:43

石磊从资本视角分析全球市场异常：中国国债连续四年收益风险比第一后，2025年被贵金属反超；A股在通缩环境中逆势上涨，资金回流而非水牛驱动。他拆解了黄金上涨的供需逻辑——ETF持仓远低于2020年高点，金融配置刚起步；同时指出AI资本开支已达互联网泡沫水平，芯片成为信贷抵押品，英伟达、CoreWeave等形成抱团闭环，但技术路线仍存变数。最后提出三种战略配置：成长型产业、现金流carry和贵金属，并强调尾部风险管理。

Vol.38 乱中如何取利？反脆弱投资实战指南

2025年10月20日 · 1:44:07

本期节目邀请了芯片架构师Kevin，分享他如何将塔勒布的反脆弱理论转化为实战，通过在美股和黄金期权交易中获得高额回报。Kevin详细拆解了尾部风险对冲策略的四步操作法，并与石磊深入探讨了当前全球系统性的核心矛盾——技术革命机遇与尾部风险放大的共生关系，以及如何在职业与人生中构建反脆弱结构。

Vol.37 货币视角下的国运：元明清700年兴亡启示录

2025年10月8日 · 1:29:52

德国哥廷根大学经济学教授于晓华从货币视角剖析元明清700年金融秩序，指出纸币信用崩溃与白银流动危机如何直接导致王朝兴衰。他揭示元朝因滥发纸币陷入恶性通胀，明朝因全球白银断流引发通缩与财政破产，清朝则因鸦片贸易与白银外流陷入经济危机。全球化浪潮下，南美白银、日本银矿与欧洲贸易网络深刻牵动中国国运，而金融制度设计决定了王朝能否突破危机循环。

Vol.36 半年报里的诗和远方

2025年9月22日 · 1:42:24

本期节目从携程市值创新高、京东布局酒旅切入，与嘉宾夏总共同剖析旅游行业半年报。他们指出行业整体流量增长但利润下滑，原因在于流量成本飙升与供给过剩；同时探讨了抖音种草与OTA收割的生态循环，以及祥源文旅等逆势增长的小众景区模式。节目还分析了酒店、航空等细分领域的分化，并延伸至消费升级的本质——从‘我来过’到‘我成为更丰富的自己’的情绪价值需求。

Vol.35 谁在买爆黄金白银？

2025年9月15日 · 1:25:25

本期节目深度解析黄金、白银、铂金价格疯涨的底层逻辑：全球央行与金融配置需求双轮驱动金价突破3650美元；特朗普关税政策打破一价定律，引发30年来最大规模黄金跨洋套利，供应链面临永久性重构。白银虽无央行增持，但库存持续耗尽、供需缺口扩大至2.8亿盎司，金融投机推波助澜。节目还回溯了白银作为货币如何塑造明清经济，并揭示美元信用裂痕下贵金属配置的长期战略价值。

Vol.34 红利策略：低利率时代的高息资产

2025年9月8日 · 1:15:50

本期节目，敏姐、石磊与银行投顾负责人亮哥深入拆解红利策略的收益来源与投资逻辑。亮哥分享了自己的仓位配置：红利ETF+自由现金流ETF+自己银行股权，并指出2022年后A股企业资本开支减少、现金流改善，使红利策略从防御转为可持续收益型。石磊辨析了股息分红、回购、自由现金流三种类型，并强调红利股是负反馈回归型投资，与成长股的正反馈模式本质不同。最后三人从自身经验出发，探讨了价值投资的朴素本质——以我为本、赚企业内在价值的钱。

Vol.33 美联储的百年权游

2025年9月1日 · 1:09:47

本期《十分吸引》聚焦美联储的百年权游，从特朗普与鲍威尔的白宫宫斗切入，梳理美联储从1913年成立至今的权力演变，包括汉密尔顿与杰斐逊的路线之争、沃尔克暴力加息驯服通胀、2008年后变身全能救世主，以及现代货币理论（MMT）下美元信用的潜在危机。节目还讨论了高实际利率对中美资产的影响，并重申黄金、中国资产和日元作为反脆弱配置的逻辑。

Vol.32 为什么小盘股总是暴涨暴跌？

2025年8月25日 · 1:13:32

本期节目剖析小盘股为何总是暴涨暴跌：其收益本质是流动性溢价和击鼓传花，而非企业价值增长。石磊引入自组织临界（SOC）理论，解释市场如何自动演化至临界态，微小扰动即可引发系统性崩盘，并以沙堆模型、大脑神经元活动类比说明幂律分布和尾部风险。结合2015年、2024年崩盘案例及当前成交量、资金结构数据，提醒投资者认清收益来源、主动管理尾部风险，而非试图预测拐点。

Vol.31 Inside Outsider：亚非拉三年出海实录｜串台奥特快出海笔记

2025年8月18日 · 56:31

本期节目中，出海博主奥特快分享了他三年肉身出海、在亚非拉从事物流的真实经历。他解释了自己为何选择务实的物流而非web3，强调出海不是简单的外贸，而是中国跨国公司的崛起，目前处于极早期，海外鲜见中国品牌。他还从个人体验出发，讨论了安全、医疗、效率差异等实际问题，并解释了回国建立根据地的决定。

Vol.30 稳定币：美元新霸权，还是世界新秩序？

2025年8月4日 · 1:18:33

本期节目从支付网络、美元霸权、货币本质等角度探讨稳定币。嘉宾李福星认为稳定币是区块链的“牛刀小试”，是法币在互联网上的延伸；石磊则将其视为币圈的传教士，会重塑传统支付生态。节目深入分析了稳定币如何巩固美元霸权（如GENIUS法案），并与中国央行数字货币路径对比，最后指出公链（如以太坊）可能成为稳定币生态中的最大价值捕获者。

Vol.29 何以至此？复杂系统的内卷与反内卷｜串台听懂涨声

2025年7月28日 · 1:24:07

本期节目从复杂适应性系统视角剖析内卷根源，以光伏、电商平台竞价排名、二手房中介双代模式等案例，说明边际报酬为负的机制如何导致系统自我毁灭。嘉宾杨天楠引入复杂网络中心性理论，分析度中心性、中介中心性等指标如何决定产业生态位价值，并指出反内卷政策落地难点在于供需再平衡与地方利益协调。最后提出个人应对策略：远离内卷、拥抱外卷、重仓不卷，通过多视角探索和珍视随机性创造新维度。

Vol.28 如何理解和适应魔幻现实主义世界？｜番外：听友Q&A

2025年7月21日 · 47:46

本期番外篇中，石磊现场回答了听友关于杠铃策略、港股、黄金、美元私募信贷、国债、实物资产、汽车出海、地产股及稳定币等15个问题。他解释了科技+红利组合为何符合塔勒布杠铃策略理念，指出港股已不再便宜但基本面优于A股，黄金长期逻辑未变但短期需关注央行动向，地产股需区分存活者与归零者，稳定币有望连通加密与传统金融世界带来重做金融的机遇。

Vol.27 2025中场：如何理解和适应魔幻现实主义世界？

2025年7月14日 · 2:05:03

石磊在首次线下活动中剖析2025年魔幻现实主义世界：全球经济政策不确定性创历史新高，美元汇率处于1985年广场协议前水平，中美流量竞争进入临界点。他提出货币风险是最大威胁，主张用流量与价值双视角拆解市场，强调自由现金流是时代最关键的战略资产。

Vol.26 为什么预测总是失败？复杂系统的反脆弱生存法则｜串台面基

2025年7月7日 · 1:38:23

本期节目，主播刘敏和石磊邀请面基主播老钱一起探讨复杂适应性系统（CAS）及其在投资中的运用。他们用通俗语言拆解了涌现、反馈、适应性等核心概念，并引入双全策略——一种基于多维度风险预算的投资框架，强调在混乱市场中通过系统化洞察和多元化适应来获取收益。节目还讨论了CAS对个人生活的启发：尊重环境、相信演化、保持好奇、避免虚无，并指出当前中国经济的核心矛盾是供需失衡和资产负债表收缩，建议关注自由现金流和出海机会。

Vol.25 两个太阳：中美镜鉴下的百年变局启示录

2025年6月30日 · 1:48:23

本期节目邀国金证券首席策略官牟一凌，从货币与实物的双重视角剖析中美镜像：中国不会陷入日本式资产负债表衰退，反而更像1930年代的美国——全球最大制造业国面临产能过剩却拒绝减产，通过降价开拓新需求。他拆解银行股的信债本质、消费的实物量扭曲，并指出制造业外溢正重塑产业链价值，强调宏大叙事与投资之间隔着微观路径的千山万水。

Vol.24 不确定时代重新定义财富与幸福

2025年6月26日 · 1:15:35

乔嘉、石磊和敏姐围绕高考与学历的现实挑战、时代的beta与个人的alpha、财富与幸福的重新定义展开讨论。乔嘉以自身从难民楼到对冲基金经理的经历，说明主动利用时代、保持学习与批判性思维的重要性。石磊从复杂适应性系统出发，提出不预测、不盲从、关注当下矛盾、小步快跑的反脆弱策略。三人一致认为，在混乱时代，学习、多元适应和重新定义幸福是生存与发展的关键。

Vol.23 伊朗百年生死劫

2025年6月23日 · 1:29:42

石磊与敏姐从历史、经济、政治和投资四维度剖析伊朗：追溯雅利安人南迁、波斯帝国兴衰至伊斯兰革命，揭示石油依赖与农业困境导致的结构性脆弱；分析当前以色列冲突对霍尔木兹海峡的威胁，指出油价可能飙升至90-100美元，并建议构建反脆弱投资组合以应对地缘风险。

Vol.22 5178点10周年，A股变得更好了吗？

2025年6月9日 · 1:40:11

回顾2015年5178点杠杆牛市与股灾，楚团长亲述券商营业部客户爆仓、分级基金下折的惨痛经历；石磊从年线长周期与短期情绪维度拆解A股十年收益归零的根源——企业ROE下降、估值收缩、融资抽血；敏姐补充打新股无风险套利与银行销售基金乱象。三人认为2022年后A股生态质变：分红回购超融资、国家队入市、低利率驱动红利策略崛起，长期投资者迎来更好环境。

Vol.21 美国信用降级冲击波：全球风险格局重构与应对

2025年5月26日 · 1:29:47

穆迪下调美国主权信用评级至Aa1，宣告3A时代终结。乔嘉与Bob解析市场反应波澜不惊背后，长债利率反常攀升暗藏灰犀牛风险。乔嘉以亲身经历总结风险嗅觉要义：傻子都赚钱时该退出，赚钱要靠本事而非运气。石磊与Bob进一步探讨如何将直觉与理性分层融合，在不确定时代构建系统化投资决策流程。

Vol.20 货币的本质｜串台：起朱楼宴宾客

2025年5月13日 · 1:30:07

本期《十分吸引》串台《起朱楼宴宾客》，石磊与大卫翁深度解析货币本质：货币并非央行发行的存量，而是交易中内生的流量，价值取决于支付网络共识。节目回溯从海贝、金银到信用货币的千年演变，指出当前美元、人民币、比特币三网竞争，黄金作为失锚时代的“备胎”价值飙升，反映全球对主权货币信任的动摇。

Vol.19 哈佛耶鲁抛售私募股权，次贷危机会重演吗？

2025年5月5日 · 34:02

哈佛耶鲁罕见抛售私募股权资产，新债王冈拉克警告美国新次贷风险浮出水面。石磊剖析流动性危机的传导链：CLO分层证券化、私募信贷与私募股权高度关联，加息周期下浮动利率贷款付息压力引爆风险。节目以LTCM破产和2020年负油价为例，揭示套利策略在流动性骤停时的溃败，并指出当前中美债市呈现对偶困局——中国长债定价降息预期但短端受流动性制约，美国长债则反映风险溢价。最终推演未来路径：外围谈判期内需耐心蹲守高carry资产，美国资产须先加强波动率防御再寻捡漏机会。

Vol.18 美债风暴：流动性危机与信任危机的共振

2025年4月28日 · 33:10

本期《十分吸引》聚焦美债风暴，石磊剖析4月美债收益率暴涨暴跌的直接原因是基差交易平仓引发的流动性挤兑，根本原因则是外资集中抛售与美元信任危机的共振。日本农林中央金库清仓美债、中国持续减持等市场行为加剧抛压，一级市场投标倍率下降显示海外需求冷淡。石磊认为美债短期流动性风险可控，但长期信用根基已动摇，美元资产吸引力面临质变拐点。

Vol.17 适应撕裂的世界：一季度全球宏观经济总结与应对策略

2025年4月16日 · 53:45

石磊分析2025年一季度全球宏观经济，指出中美阵营撕裂是主线，美国财政收缩与信用紧缩开启负向反馈，中国面临通缩压力但内需政策需滞后。他提出以黄金为基础、结合中美两国不同防守反击策略的资产配置方案，强调在混乱中通过系统化洞察和多元化适应获得收益。

Vol.16 人民币汇率背后：脱钩、重构与中美金融战

2025年4月13日 · 43:00

本期《十分吸引》中，石磊和敏姐剖析了近期人民币汇率剧烈波动背后的真相：并非市场贬值压力，而是央行主动进行脱钩压力测试，试探7.4关口。他们详解了人民币汇率形成机制的历史演变，指出当前核心矛盾已从维稳转向“脱钩防冲击”，并介绍了CIPS、数字人民币桥等金融基建如何助力重构国际支付体系。最后，提出以黄金为底仓、双层全天候策略作为应对百年变局的适应性投资框架。

Vol.15 特朗普关税战争引爆全球危机：乱纪元下我们该如何应对？

2025年4月5日 · 35:09

特朗普对等关税政策引爆全球市场震荡，A股、美股、大宗商品暴跌，仅债券上涨。主播石磊与敏姐复盘政策细节与历史1930年斯姆特-霍利关税法教训，指出本次仅为序幕，全球秩序陷入混乱。他们提出反脆弱投资策略，强调多手准备、系统化资产配置，才能在乱纪元中从危机受益，而非单一豪赌。

Vol.14 从4万亿到生育补贴：刺激消费为什么这么难？

2025年4月1日 · 44:06

本期《十分吸引》从《提振消费专项行动方案》出发，探讨中国为什么刺激消费如此困难。石磊回顾了2008年前靠全球化、2009年后靠土地加杠杆的增长模式，指出两种模式均已终结，消费成为无路可选的选择。节目剖析了居民收入下降、就业低迷、政策撒钱治标不治本等深层矛盾，并点出新基建和消费结构转型（如情绪价值、供应链平替）中的结构性投资机会。

Vol.13 布雷顿森林到海湖庄园：从三牛三熊看半世纪美元起落与财富未来

2025年3月18日 · 1:10:00

本期从美元指数的三次牛熊周期切入，解析美元霸权背后“庞氏骗局”般的资本循环，并探讨海湖庄园协议、美债减持潮与数字货币储备等最新动向。石磊指出美元实际有效汇率已处历史极值，未来十年可能开启漫长熊市，同时人民币资产吸引力逆转，但汇率走势仍需看相对比差。最后给出黄金、日元及中国权益资产的反脆弱配置思路。

Vol.12 DeepSeek破局之下，中国科技股的牛市能走多远？

2025年3月4日 · 1:03:39

本期节目从民营企业座谈会切入，深入剖析DeepSeek引发的中国科技股重估。石磊指出，DeepSeek的破坏式创新撕开了AI生态的口子，重建了中国资产的久期信心，港股科技龙头作为链主迎来估值体系切换。投资上建议以现实主义（自由现金流策略）与理想主义（科技龙头）构成杠铃组合，动态适应波动。

Vol.11 谁能在乱中取利？

2025年2月11日 · 1:05:12

本期从塔勒布的《反脆弱》出发，结合Universa基金在2008年和2020年分别斩获115%和40倍收益的实战案例，系统拆解杠铃策略、冗余策略等反脆弱工具。石磊详解其双层全天候策略如何通过极端配置利用市场波动获利，并串讲复杂系统理论，论证风险与收益的共生关系——混乱中取利的关键，在于建造一艘风浪越大鱼越贵的船。

Vol.10 黄金价格创新高，美股涨涨涨不停！现在该买还是该跑？

2025年1月21日 · 56:07

石磊和敏姐在《十分吸引》中剖析黄金、美股、中国国债等资产估值的底层逻辑，提出估值锚并非静态，而是随关键驱动维度动态切换。他们指出黄金估值已从商品属性转向货币属性，美股的高估值依赖科技股垄断与财政赤字扩张，而中国债券锚定物价与货币需求。节目还探讨价值观变迁如何催生比特币、碳配额等资产重估，并强调多元配置与系统化洞察在动荡市场中的重要性。

Vol.09 资管视角复盘：想不到的2024和不回头的2025

2025年1月7日 · 57:09

石磊复盘2024年六大“想不到”：国债利率跌至1.6%、标普500再涨25%、A股政策反转暴涨两周、人民币汇率波动至7.35、黄金上涨30%、美国衰退迟迟未至。他强调三件大事：川普胜选加剧美国极化与民粹反噬、中国政策托底资产负债表、坚守结构性刺激（两新两重）。展望2025，石磊主张放弃预测，通过系统化洞察和风险配置捕捉长期收益，尤其看好中国自由现金流策略。编辑: 敏姐

Vol.08 周期的真相与穿越法则

2024年12月24日 · 1:16:27

本集《十分吸引》中，刘敏与石磊探讨经济周期的本质与穿越法则。石磊指出周期只是人的认知视角，并非客观规律，其本质源于系统熵增与结构去耦合。本轮逆周期调节重点针对长期资产负债表周期，而非短期波动。普通人应具备提出假设、持续实践与复盘批判三种能力，以在结构转型中寻找确定性，避免盲从。最终强调系统化洞察、多元化适应，保持健康并活下去是关键。

Vol.07 特朗普2.0时代的魔幻现实主义世界，新的投资机会在哪里？

2024年12月10日 · 1:10:42

特朗普2.0时代开启，本期从鲍勃亲历美国撕裂大选切入，解析川普内阁班底、MAGA2.0三大政策（加关税、减所得税、控移民）对通胀和全球格局的影响。石磊指出美元债务与加密货币的魔幻循环，鲍勃看好科技巨头与AI基础设施，但警示新能源产能过剩。策略上两位主播主张中美国别双配、产业打通，以降低波动。比特币支付应用或成新战场。

Vol.06 高自由现金流策略：我要稳稳的幸福

2024年11月26日 · 1:06:23

本期节目探讨了如何在投资中获得幸福感，重点介绍了高自由现金流策略。石磊解释该策略投资于未来现金流持续增长的资产，过去四年年化收益率达25%，远超红利指数和宽基指数。刘敏提出现金流比现金更重要，石磊进一步开发了双层全天候策略以降低波动。三人还分析了中证新推出的300、500、1000自由现金流指数，指出其虽具增强效果，但仍需多资产配置来平滑波动。

Vol.05 大变局来临，我们如何成为新时代的赢家？（下）

2024年11月12日 · 1:51:58

本期深入分析了日本安倍三支箭的成败教训、美国三次危机的政策应对，并提出构建个人复杂适应性系统（CAS）以应对变局。日本货币贬值让资本受益但居民实际工资下降，结构性改革失败；美国1987年股灾的流动性危机、2008年资产负债表危机、2020年疫情对居民收入的冲击各有不同应对。CAS强调系统化洞察（整体、结构、主体视角）和多元化适应（多预案动态调整），帮助个体在动荡中找到上升电梯。

Vol.04 大变局来临，我们如何成为新时代的赢家？（上）

2024年10月29日 · 1:29:15

石磊和敏姐复盘1998年与2008年两次经济刺激政策的背景与后果，对比当下2024年新一轮政策，解释央行5000亿工具的真实用意和财政部精准爆破式救助的区别。他们用美国YOLO散户被收割的故事警示直升机撒钱的长期危害，并拆解当前房价止跌回稳的核心堵点，最后提醒听众：别沉沦于群体情绪，必须建立自己的复杂适应性系统才能抓住分化的新时代Beta。

Vol.03 不出海等死，出海找死吗？

2024年10月15日 · 1:06:41

本期节目讨论中国企业出海的机遇与挑战。嘉宾王威与石磊剖析了从联想收购IBM、吉利收购沃尔沃到福耀玻璃全球化等成功案例，指出当前出海已从资本输出转向产业链和商业模式输出。面对逆全球化与贸易壁垒，节目梳理了三种出海模式及风险，并探讨了一带一路带来的投资机会，强调出海需系统化布局和长期耐心。

Vol.02 一级市场之困，是泡沫破裂还是重生？

2024年10月1日 · 1:11:18

王威、石磊和敏姐深入讨论一级市场困境，指出泡沫破裂源于二级市场不再为“市梦率”买单，一二级市场价差消失，PE转向VC乃至天使投资。他们解析国九条对耐心资本的利好，并以光伏行业为例说明国资投资的产能过剩风险，强调只有适应新秩序、向内生增长转型才能生存。

Vol.01 央妈放大招，我该怎么办？

2024年9月25日 · 47:01

本期节目中，石磊分析了9月24日金融新政后中国经济的底层逻辑：经济转型本质是生产要素重组，资本不再主导，可持续现金流成为核心。他提出三大投资要点——聚焦降成本下现金流增长的资产、用黄金对冲国际秩序崩溃风险、利用资产间负相关降低波动。同时指出汽车、家电、电力等结构主线确定性高，黄金股仍被低估。